隨著私募登記備案、合格投資者等制度的確定，私募運行趨于規(guī)范；而隨著私募政策統(tǒng)一化，不同類型私募業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利問題也趨于消散。但與私募類型和通道豐富化形成對比的是，與私募有關(guān)的稅收制度多以“點狀”存在、未形成統(tǒng)一涵蓋所有私募類型的稅收框架。私募稅收制度尚存在許多模糊地帶，稅收制度建設(shè)滯后于管理人等制度的建設(shè)。

一、私募所得稅制度現(xiàn)狀

1、私募稅收制度建設(shè)相對滯后

自2013年6月新《基金法》將“非公開募集基金”，即私募，正式納入監(jiān)管框架以來，私募政策迎來集中落地期。

2014年2月，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》實行，私募基金管理人和產(chǎn)品開始向協(xié)會履行登記備案手續(xù)。

8月，首個專門針對私募基金的管理辦法《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布，從登記備案、合格投資者、資金募集、投資運作、行業(yè)自律、監(jiān)督管理、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定、法律責(zé)任等八個方面規(guī)范了私募投資基金。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》從私募基金業(yè)務(wù)維度出發(fā)，提出“證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務(wù)適用本辦法”。

9月，證監(jiān)會就《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》征求意見，從機構(gòu)維度（證券公司、基金管理公司、期貨公司及其依法設(shè)立的從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司），對開展泛私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)遵守的行為規(guī)范進行了規(guī)定。隨著私募登記備案、合格投資者等制度的確定，私募運行趨于規(guī)范化；而隨著私募政策的統(tǒng)一化，不同類型私募業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利問題也趨于消散。但對于近期才集中“轉(zhuǎn)正”的私募而言，還有許多問題亟待明確，稅收制度就是其中之一。

當(dāng)前，國內(nèi)私募基金按投資方向可以分為主要投資于公開交易證券的私募證券基金、主要投資于非公開交易股權(quán)的私募股權(quán)基金、主要投資于藝術(shù)品、紅酒等特定商品的其他私募基金，其中創(chuàng)業(yè)投資基金被視作私募股權(quán)基金的特殊類別。按組織形式分，根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，國內(nèi)私募基金可以分為公司制、有限合伙制、契約制。

其中，在契約制中，國內(nèi)私募基金傳統(tǒng)上常借助通道形式，如信托、券商資管、基金專戶、基金子公司、期貨資管等，私募登記備案制實行后開始出現(xiàn)以直接私募形式存在的契約型私募。

但與私募類型和通道的豐富化形成對比的是，與私募有關(guān)的稅收制度多以“點狀”存在、未形成一個統(tǒng)一涵蓋所有私募類型的稅收框架。私募的稅收制度尚存在許多模糊地帶，例如直接私募的稅收尚無明確說法、形式各異的私募基金如何體現(xiàn)稅法公平原則等。私募稅收制度建設(shè)滯后于管理人等制度的建設(shè)。

2、私募所得稅現(xiàn)狀梳理

當(dāng)前與私募基金相關(guān)的稅收主要是所得稅和營業(yè)稅，營業(yè)稅稅率相對單一，而涉及所得稅的政策較復(fù)雜，因此本文主要就所得稅進行梳理。我們重點關(guān)注私募證券投資基金和私募股權(quán)基金，這兩類基金按組織形式均可以分為公司制、有限合伙制和契約制。公司制私募基金指按照《公司法》的相關(guān)規(guī)定，以有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式組建投資基金，基金本身成為具有獨立法人地位的公司。其特點有降低風(fēng)險、具有獨立法人地位、適用部分稅收優(yōu)惠政策等。對于公司制私募基金而言，主要適用的法律有《公司法》、《企業(yè)所得稅法》。

有限合伙制私募基金指采取有限合伙的形式設(shè)立的私募基金。2006年，新《合伙企業(yè)法》引進了有限合伙法律制度，為有限合伙制私募的發(fā)展提供了有力的制度保障。有限合伙制私募基金的特點主要有：設(shè)立程序簡便、稅收可穿透、無代理風(fēng)險等。對于有限合伙制私募基金而言，主要適用的法律是《合伙企業(yè)法》。

契約型私募基金指基金的投資者與管理人簽訂契約，將基金委托給管理人管理，實質(zhì)上是一種信托關(guān)系。其特點有設(shè)立、退出和增募機制靈活、無雙重稅收、決策效率較高等。對于契約型私募基金而言，傳統(tǒng)的通道型私募基金主要依據(jù)各類通道的規(guī)定，例如銀監(jiān)會發(fā)布了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》規(guī)范信托制私募股權(quán)基金，而直接私募尚無明確依據(jù)。私募所得稅問題可以分解為兩個問題：一是基金層面的稅收問題；二是投資者層面的稅收問題。

1）基金層面的稅收問題

其中，基金層面的稅收問題因私募基金組織形式的不同而不同。公司制私募基金因證券交易或股權(quán)交易所得收入應(yīng)根據(jù)《企業(yè)所得稅法》納稅，按照“轉(zhuǎn)讓財產(chǎn)收入”、“利息收入”計算所得稅，稅率為25%。

由于《企業(yè)所得稅法》第二十六條規(guī)定：符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益屬于“免稅收入”，故當(dāng)公司型私募基金獲取被投資企業(yè)的股息、紅利時，可免交所得稅。其中，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”是指居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益。此外，對于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國家需要重點扶持和鼓勵的創(chuàng)業(yè)投資有專門的稅收優(yōu)惠政策。2007年《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（31號文）、2008年《企業(yè)所得稅法實施條例》、2009年的《國家稅務(wù)總局關(guān)于實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》（國稅發(fā)[2009]87號）均有相關(guān)優(yōu)惠政策，其中87號文提出：

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年（24個月）以上，符合相關(guān)條件的，可以按照其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)。

其中相關(guān)條件主要指：

經(jīng)營范圍符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，且工商登記為“創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司”、“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司”等專業(yè)性法人創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。按照《暫行辦法》規(guī)定的條件和程序完成備案，經(jīng)備案管理部門年度檢查核實，投資運作符合《暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資的中小高新技術(shù)企業(yè)，除應(yīng)按照科技部、財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于印發(fā)〈高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法〉的通知》和《關(guān)于印發(fā)〈高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作指引〉的通知》的規(guī)定，通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定以外，還應(yīng)符合職工人數(shù)不超過500人，年銷售（營業(yè)）額不超過2億元，資產(chǎn)總額不超過2億元。這就意味著公司制私募基金在基金層面的基礎(chǔ)稅率為25%，但享有眾多稅收優(yōu)惠政策。對有限合伙制私募基金而言，根據(jù)《合伙企業(yè)法》第六條：“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。”其中，合伙企業(yè)包括普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。這就意味著有限合伙制私募基金在基金層面不收取所得稅。

傳統(tǒng)通道式的契約型私募基金中，券商資管、信托、基金專戶、基金子公司、期貨資管等均非法人實體，因此不適用于《企業(yè)所得稅法》，在基金層面自然也就無須繳納企業(yè)所得稅。

2）投資者層面的稅收問題

投資者層面的稅收問題，因投資者的屬性不同而不同。對自然人投資者，根據(jù)《個人所得稅法》及實施條例，如果投資于公司型私募基金，則屬于一般的自然人投資者，按“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”或“利息、股息、紅利所得”納稅，稅率為20%。

如果自然人投資者投資于有限合伙制私募基金，根據(jù)《關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定》（財稅[2000]91號），“個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)停征企業(yè)所得稅。個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)(以下簡稱企業(yè))每一納稅年度的收入總額減除成本、費用以及損失后的余額，作為投資者個人的生產(chǎn)經(jīng)營所得，比照個人所得稅法的“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目，適用5%～35%的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅?！钡?dāng)時的合伙企業(yè)主要指普通合伙企業(yè)。2007年新《合伙企業(yè)法》允許合伙企業(yè)按有限合伙設(shè)立，并提出“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅”。這意味著自然人投資有限合伙制私募基金按“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”征收5%~35%的個人所得稅。

自2011年9月開始，合伙企業(yè)投資者的生產(chǎn)經(jīng)營所得依法計征個人所得稅時，費用扣除標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一確定為42000元/年?？鄢M用后，按照最新的稅率表，自然人投資有限合伙制私募基金，超過10 萬元以上的部分要按35%的稅率征稅。

但對于合伙企業(yè)對外投資分回的利息、股息、紅利，根據(jù)《國家稅務(wù)總局<關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定>執(zhí)行口徑的通知》（國稅函）[2001]84號），該部分收入不并入合伙企業(yè)收入，而作為投資者個人的利息、股息、紅利收入，按“利息、股息、紅利”繳納個人所得稅，即按20%稅率交稅。

如果自然人投資者投資于契約型私募基金，當(dāng)前信托、券商資管等通道類契約型私募基金對投資者所得并不代扣代繳，投資者需自行申報納稅。按“特許權(quán)使用費所得”適用20%的稅率。

對企業(yè)投資者，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條：“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入”，故如果投資于公司型私募基金，基金分配的股息、紅利等權(quán)益性收益可以免征所得稅，但如果企業(yè)投資者通過轉(zhuǎn)讓公司型私募基金的股份實現(xiàn)退出，則需要按25%繳納企業(yè)所得稅。如果企業(yè)投資者投資有限合伙制私募，根據(jù)《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財稅[2008]159號），按“先分后稅”原則，企業(yè)投資者在獲取基金收益后要按照25%的企業(yè)所得稅率交稅。

如果企業(yè)投資者投資契約型私募基金，獲取基金收益后應(yīng)按照25%的企業(yè)所得稅率交稅。

但是，《企業(yè)所得稅法》及相關(guān)條例規(guī)定了一些免稅和低稅率主體，這些主體在獲取基金收益時可免稅或以優(yōu)惠稅率征收。例如：

《企業(yè)所得稅法》第二十八條：符合條件的小型微利企業(yè)，減按20%的稅率征收企業(yè)所得稅。國家需要重點扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于補充養(yǎng)老保險費、補充醫(yī)療保險費有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》（財稅[2009]27號）規(guī)定：自2008年1月1日起，企業(yè)為在本企業(yè)任職或者受雇的全體員工支付的補充養(yǎng)老保險費（即企業(yè)年金）、補充醫(yī)療保險費，分別在不超過職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，在計算應(yīng)納稅所得額時準(zhǔn)予扣除；超過的部分，不予扣除。

需要補充的是，自然人投資者參與有限合伙制私募時也曾有過一波優(yōu)惠政策熱潮，當(dāng)時，各地方政府為了鼓勵私募股權(quán)投資的發(fā)展，大多將有限合伙制私募股權(quán)投資基金的有限合伙人稅率（LP）由5~35%累進稅率統(tǒng)一按“利息、股息、紅利所得”征稅，稅率為20%；而普通合伙人（GP）仍按“個體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營所得”征稅，稅率為5~35%的超額累進稅率。還有一些地方政府將以稅收返還等形式給予優(yōu)惠政策。

但從稅法角度看，省級及以下政府應(yīng)沒有未經(jīng)國務(wù)院財政部門批準(zhǔn)直接減免個稅的權(quán)利，因此上述地方政府的優(yōu)惠政策實質(zhì)是游走在灰色邊緣。2009年，財政部、國家稅務(wù)總局出臺《關(guān)于堅決制止越權(quán)減免稅加強依法治稅工作的通知》，要求各地財政、稅務(wù)部門“不得隨意改變稅收優(yōu)惠政策范圍”，明確“中央稅、共享稅以及地方稅的立法權(quán)都集中在中央，除有關(guān)稅收法律、行政法規(guī)規(guī)定下放地方的具體政策管理權(quán)限外，稅收政策管理權(quán)全部集中在中央”。

二、私募所得稅的比較分析

1、組織形式比較分析

綜合而言，公司制私募基金具有獨立法人資格，運作相對穩(wěn)定。盡管在公司層面和投資者層面均需要征稅，存在“雙重征稅”問題，但各類稅收優(yōu)惠政策可部分抵消雙重征稅的影響。例如：在公司層面征稅的時候，來自被投資企業(yè)的股息、紅利可依法免稅；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以按照其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣應(yīng)納稅所得額。在投資者層面征稅的時候，如果是企業(yè)投資者，則基金分配的股息、紅利等權(quán)益性收益可以免征所得稅。從而，公司制私募基金的累計所得稅稅負(fù)最高為：

自然人投資者：25%+（1-25%）*20%=40%

企業(yè)投資者：25%+（1-25%）*25%=43.75%

但實際稅負(fù)通常沒有那么高。例如，一企業(yè)投資者投資公司制私募基金，而私募基金投向中小高新技術(shù)企業(yè)，則可獲得多重稅收優(yōu)惠。再如，假定企業(yè)投資者投資公司制私募基金獲取的收益全以股息、紅利等權(quán)益收益實現(xiàn)，則實際上該企業(yè)投資者投資公司制私募基金和投資有限合伙制私募基金承擔(dān)的稅率是一樣的，均為25%（不考慮其他優(yōu)惠政策）。有限合伙制私募基金雖無法人資格，但在財產(chǎn)權(quán)上仍可明確登記，且普通合伙人執(zhí)行公司事務(wù)并對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，可有效克服公司制下的“委托代理”問題，這也是有限合伙制形式成為國外私募首選的重要原因之一。有限合伙制“稅務(wù)透明體”的特性決定了在基金層面無需交稅，而由合伙人分別交稅。其中自然人投資者一般按5%~35%超額累進稅率交稅，而企業(yè)投資者一般按25%交稅（低稅率和免稅主體除外）。此前部分地方政府為鼓勵股權(quán)投資，曾將股權(quán)投資私募中，自然人有限合伙人的稅率統(tǒng)一下調(diào)至20%。從而，有限合伙制私募基金的累計所得稅稅負(fù)最高為：

自然人投資者：0+5%~35%=35%

企業(yè)投資者：0+25%=25%

但由于有限合伙在收益分配上可協(xié)商辦理，靈活性較大，加之“稅務(wù)透明體”的特性，使得有限合伙制私募在稅務(wù)安排上可操作性較高，理論上可以將收益由“重稅主體”向“輕稅主體”轉(zhuǎn)移。為了盡量避免有限合伙成為私募避稅的工具，《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財稅[2008]159號）要求無論合伙企業(yè)收益是分配還是留存，均需按“全部生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得”繳納所得稅。

契約制私募在國內(nèi)尚無明確說法，但傳統(tǒng)借信托、券商資管等通道發(fā)行的私募可以看作契約制私募的雛形。契約制私募無需設(shè)立公司或有限合伙企業(yè)，在成立方式上最便捷。由于無公司或有限合伙企業(yè)實體的約束，契約制私募在募資等條款設(shè)計上最為靈活，可多次籌集資金。由于無法人實體，現(xiàn)有的信托、券商資管等契約制私募在基金層面無需交稅。

在投資者層面，自然人投資者按20%的稅率交稅，企業(yè)投資者稅率為25%。從而，契約制私募基金的累計所得稅稅負(fù)最高為：

自然人投資者：0+20%=20%

企業(yè)投資者：0+25%=25%

2、黑石稅案風(fēng)波

值得注意的是，除了前述地方政府出臺的某些優(yōu)惠政策可針對有限合伙制私募基金，在國家和地方優(yōu)惠政策最密集的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，政策大多只針對公司型私募基金。這與有限合伙制容易演變?yōu)楸芏惞ぞ哂忻懿豢煞值年P(guān)系。在私募發(fā)展較成熟的國家如美國，此前有報道稱其私募股權(quán)投資中有限合伙的組織形式已控制了80%的風(fēng)險投資額。在美國，有限合伙制私募同樣無需在私募基金層面交稅，只需在合伙人環(huán)節(jié)交稅。如果合伙人是自然人，直接按個人所得稅規(guī)定交稅；如果合伙人是企業(yè)，則將收益分配到最終納稅人賬戶后進行交稅，即所謂的“流經(jīng)原則”。

美國應(yīng)稅收入分為普通所得、資本利得和消極收入，其中前兩種是主要的應(yīng)稅收入。普通所得適用超額累進稅率，最高為35%，資本利得包含各類投資收益，最高稅率僅為15%（政府正推動上調(diào)至20%）。

根據(jù)“流經(jīng)原則”，采用有限合伙組織形式的私募基金只需在投資者環(huán)節(jié)支付稅率較低的資本利得稅；而采用公司制組織形式的私募基金則在基金環(huán)節(jié)就要交最高35%的聯(lián)邦所得稅和10%的州稅，在投資者環(huán)節(jié)還要交稅。由此，私募基金大多選擇采用有限合伙制。美國黑石集團是目前世界上最大的私募股權(quán)基金之一，其上市時就因其合伙企業(yè)架構(gòu)有避稅嫌疑，引起過不小風(fēng)波。

2007年6月，黑石集團再紐交所上市。上市主體設(shè)定為在特拉華州注冊的合伙企業(yè)黑石集團LP（The Blackstone Group LP），該上市主體的投資者有兩類：黑石集團管理有限責(zé)任公司（BlackstoneGroup ManaGEment LLC），作為上市主體的普通合伙人，無經(jīng)濟利益。而該公司實際由以創(chuàng)始人施瓦茨曼、彼得森等為代表的黑石高管們控制。

首次公開發(fā)行的投資者（Investorsin this offering），獲得的是普通基金單位（commonunits），作為上市主體的有限合伙人，享有上市主體100%經(jīng)濟權(quán)利，但只有有限投票權(quán)，無權(quán)選舉上市主體的普通合伙人及董事。

上市主體通過4家100%控股的黑石控股GP（BlackstoneHoldinGS GP Inc）公司間接控制5家運營實體各21.7%的份額。4家黑石控股GP在5家運營實體中的角色均為普通合伙人。

另外，黑石高管團隊還以有限合伙人的身份持有5家運營實體78.3%的份額，以及上市主體100%可轉(zhuǎn)換為普通基金單位的份額。

通過復(fù)雜的結(jié)構(gòu)設(shè)計，黑石高管團隊既在不喪失控制權(quán)的情況下實現(xiàn)了募資，又以有限合伙的形式獲得了15%的較低稅率。

但是，在黑石上市以后，其股份獲得了較高的流動性，實質(zhì)上越來越靠近公司實體，此時仍享有穿透稅制和15%的低稅率，引起了不少爭議。

三、直接私募如何納稅？

自2014 年2月私募登記備案制度實行以來，直接私募產(chǎn)品成為業(yè)界關(guān)注的熱點。相比通道類私募產(chǎn)品，直接私募既可以節(jié)省通道費用、提升私募公司知名度，也有利于私募公司建立較完善的前中后臺機制，引導(dǎo)私募公司發(fā)展規(guī)范化。但是，關(guān)于直接私募如何納稅的問題目前還處于較模糊的階段。由于沒有統(tǒng)一清晰的說法，部分私募擔(dān)心未來直接私募產(chǎn)品或?qū)⒚媾R“雙重征稅”的尷尬處境，因此對直接私募發(fā)行持觀望態(tài)度。

與傳統(tǒng)通道型私募基金相比，直接私募屬于較標(biāo)準(zhǔn)的契約型私募，因此，關(guān)于直接私募是否需要交稅的討論實質(zhì)上就是關(guān)于契約型私募是否需要交稅。目前關(guān)于這方面的主流觀點分成兩派：

非實體課稅模式。認(rèn)為契約制私募不是獨立工商實體，僅僅投資者的集合體、是一種契約關(guān)系。因此，非實體課稅模式認(rèn)為契約制私募在基金層面不用納稅，僅需在投資者層面納稅即可。

實體課稅模式。認(rèn)為契約制私募運行中有兩個層面的法律關(guān)系，一是基金管理人運用基金進行投資，二是基金管理人和基金持有人之間的募資和分配。由于是兩個法律行為，故需要分別履行納稅義務(wù)。在基金層面，要適用投資相關(guān)的法律法規(guī)和稅收制度；而在投資者層面，要適用收益取得相關(guān)的法律法規(guī)和稅收制度。

但是，如前所述，我們認(rèn)為，目前通道式的私募產(chǎn)品屬于國內(nèi)契約制私募的雛形，因此，直接私募產(chǎn)品或?qū)⒄赵ǖ李惖乃侥籍a(chǎn)品，在基金產(chǎn)品環(huán)節(jié)不交稅，而由投資者分別納稅。

另外，公募基金作為較成熟的契約型基金制度，目前享有一些優(yōu)惠政策。2013年6月新《證券投資基金法》將私募基金納入監(jiān)管框架，據(jù)此，以往適用于公募基金的相關(guān)優(yōu)惠稅收政策也理應(yīng)適用于直接私募基金。而根據(jù)《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財稅[2008]1號）提出的“關(guān)于鼓勵證券投資基金發(fā)展的優(yōu)惠政策”：

（1）對證券投資基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

（2）對投資者從證券投資基金分配中取得的收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

（3）對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，暫不征收企業(yè)所得稅。

如果私募可享有公募當(dāng)前的稅收優(yōu)惠政策，則同樣可以實現(xiàn)基金產(chǎn)品環(huán)節(jié)不交稅。但是，由于《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》在表述中使用了“暫不征收”字眼，意味著我國或認(rèn)為契約型基金應(yīng)采納“實體課稅模式”，只是當(dāng)前為了鼓勵契約型基金的發(fā)展而暫不征收，這給未來直接私募的稅制增添了不確定性。

文章來源：華寶證券，作者：分析師 趙恒珩 研究助理 奕麗萍