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在確定權益工具公允價值時，應綜合考慮有關因素，如：入股時期，業(yè)績基礎與變動預期，市場環(huán)境變化；行業(yè)特點，同行業(yè)并購重組市盈率、市凈率水平；股份支付實施或發(fā)生當年市盈率、市凈率等指標；熟悉情況并按公平原則自愿交易的各方最近達成的入股價格或股權轉(zhuǎn)讓價格，如近期合理的外部投資者入股價。

發(fā)行人應避免采取有爭議的、結(jié)果顯失公平的估值技術或公允價值確定方法，如明顯增長預期下按照成本法評估的凈資產(chǎn)或賬面凈資產(chǎn)。判斷價格是否公允應考慮與某次交易價格是否一致，是否處于股權公允價值的合理區(qū)間范圍內(nèi)。

【案例背景】

2018年7月，發(fā)行人C聘請的評估機構出具《評估報告》，確定截至2018年6月30日公司股東全部權益評估價值為3.63億元。2018年11月，發(fā)行人員工認購發(fā)行人新股，認購價格對應公司估值為3.24億元。申報時，公司認定員工增資價格參考《評估報告》并經(jīng)實際控制人與參與人員協(xié)商擬定，入股價格公允，不屬于股份支付。但根據(jù)公司2019年4月提交的首發(fā)上市申請材料，公司預計首次公開發(fā)行后市值為19.95億元。

發(fā)行人D公司對員工實施股權激勵，由于不存在相近期間合理的外部投資者入股價作為參考，公司在確認股份支付公允價值時，主要參考了以下兩方面的因素：一是股權價值評估值。公司在前次股權激勵時，以2018年8月31日為評估基準日對公司股權價值進行了評估，評估值對應2018年度凈利潤PE值為11.56倍。二是可比公司股權收購時的PE倍數(shù)。2018年-2019年上市公司收購可比公司的PE值在13-14倍之間，平均值為13.52倍。公司認為股權激勵時點與前次股權評估時間間隔不長，市場環(huán)境未發(fā)生重大變化，參考同期上市公司收購行業(yè)可比公司的市盈率倍數(shù)，確定公司公允價值PE倍數(shù)為13.5倍。

【案例解析】

發(fā)行人C雖然股權激勵前后不存在外部投資者入股，但其確定的股份支付價值低于前期公司權益評估水平，且與隨后首發(fā)上市申報材料里的預計市值差異較大。審核過程中，公司根據(jù)同時期上市公司并購新三板同行業(yè)企業(yè)的平均收購市盈率，重新確定股份支付的公允價值，并補充確認了股份支付費用。目前，發(fā)行人已發(fā)行上市。

發(fā)行人D在確定股權激勵公允價值評估方法時，在前期股權價值評估基礎上，以同時期上市公司收購可比公司的市盈率水平作為參考，合理考慮了公司業(yè)績和市場環(huán)境變化和行業(yè)特點，確定的股份支付公允價值具有合理性。目前，發(fā)行人已發(fā)行上市。

來源深交所