私募股權基金（以下稱為“私募基金”、“人民幣基金”或“基金”）作為一種集合投資的重要載體，其稅務負擔對基金的表現具有重要的影響，并在基金的設立、基金的投資及基金的退出階段均產生重要的影響，并且對基金投資者、基金管理人、基金自身和被投資企業(yè)的不同主體均有不同的應用和影響。因此私募基金發(fā)展的一個重要推動力量就是稅收。從人民幣基金過去30年的發(fā)展脈絡中可以看到，人民幣基金架構經歷多輪迭代演變，盡管基金架構趨于復雜，但對各納稅主體尤其是基金管理人來說，所獲收益的性質認定相對來說更加明晰，各個主體所承擔的稅務負擔更為確定及易于處理（如下圖所示）?？梢哉f稅務考量是推動基金架構衍化發(fā)展的最主要力量。

來源：清科創(chuàng)業(yè)旗下清科研究中心

如果把視線轉移到海外，可以看到一樣的邏輯。例如美元基金中使用的替代性投資實體(Alternative Investment Vehicles)從垂直式（subsidiary）發(fā)展到平行式（parallel），最主要的原因是因為美元基金為了協(xié)助其投資人規(guī)避稅務負擔，包括免稅主體因投資基金承擔的“無關的商業(yè)應稅收入”（unrelated business taxable income,UBTI）或非美國投資人（Non-U.S.investors）應承擔的實際關聯收入（effectively connected income,ECI）應稅額。

總而言之，一個優(yōu)秀的基金律師應對基金對應不同的投資主體及在基金運作不同階段所應承擔的稅務做到充分的了解，以期在基金的生命周期里面，搭設一個優(yōu)秀的基金架構，在全流程以最少的稅務流失提高基金的投資效率。我們按照基金募投管退的生命周期為脈絡，依照不同階段的業(yè)務重點進行總結。本文試圖總結人民幣基金針對人民幣投資者在投資周期中所應產生的不同稅務，以期對投資業(yè)客戶有所助益。

作者 | 鮮瑜

一、基金設立

在基金設立階段，發(fā)起人需要考慮的，并且對基金的稅收負擔可能會產生影響的主要因素有：

（一）設立地點

地點選擇是基金設立是最重要的一個稅務因素。雖然從發(fā)展趨勢來看，各地的稅收政策趨于公平和透明。但各地的稅收優(yōu)惠政策、招商引資的獎勵政策以及基金管理團隊與當地稅收機關的密切聯系依然是基金設立地點相關的考量因素。

1.直接投資的稅收優(yōu)惠

目前全國對于直接投資的有稅收地方優(yōu)惠的主要以海南和橫琴為例。

早在2014年，財政部、稅務總局出臺政策，對原橫琴新區(qū)的鼓勵類產業(yè)企業(yè)減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅；2019年，財政部、稅務總局又將旅游業(yè)納入橫琴企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄。自此，原橫琴新區(qū)優(yōu)惠產業(yè)目錄共包括高新技術、醫(yī)藥衛(wèi)生、科教研發(fā)、文化創(chuàng)意、商貿服務、旅游業(yè)等6大類80項，產業(yè)優(yōu)惠范圍上主要體現為區(qū)內鼓勵類產業(yè)，在主營業(yè)務收入指標上要求占比在70%以上。對在合作區(qū)工作的境內外高端人才和緊缺人才，其個人所得稅負超過15%的部分予以免征，另一方面，合作區(qū)遵循內地稅制、對接澳門稅制，對在合作區(qū)工作的澳門居民，其個人所得稅負超過澳門稅負的部分予以免征。

《關于海南自由貿易港企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》的規(guī)定，對注冊在海南自貿港并實質性運營的鼓勵類產業(yè)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。對在海南自由貿易港工作的高端人才和緊缺人才,個人所得稅實際稅收負擔超過15%的,可以免除個人所得稅。

2.稅收返還

除了直接投資的稅收優(yōu)惠外，很多地方對于投資基金給與稅收返還的優(yōu)惠政策。此時不僅僅需要關注地方主管部門承諾的稅收返還比例，還要關注該地留存的比例，兩者相乘才是基金可以獲得返還的實際比例。同時也要關注返還的范圍：是否包括企業(yè)所得稅、個人所得稅以及增值稅，或者僅僅只包括企業(yè)所得稅等。但有可能稅收返還可能會和投資基金的稅收貢獻掛鉤，所以基金亦要考慮稅收返還的可實現性。

3.招商引資的獎勵政策

除前述的稅收優(yōu)惠政策外，地方政府招商引資的獎勵政策也適用于投資基金的，也可一并作為設立的考量。

對于基金可能從地方政府收到的稅收返還及招商獎勵，都會被計入“補貼收入”。根據《財政部、國家稅務總局關于專項用途財政性資金企業(yè)所得稅處理問題的通知》（財稅〔2011〕70號），符合特定條件的,可以作為不征稅收入,在計算應納稅所得額時從收入總額中減除。至于地方政府予以的稅收返回，如何認定其性質與條件，是否應稅，我們建議對于此部分收入，基金發(fā)起人應和當地主管部門事先確認，是否將進行二次征收。

對于以上和基金設立地點相關的優(yōu)惠政策，我們建議基金發(fā)起人在設立之前和主管機構積極主動溝通，通過投資備忘錄等書面形式對于相關的優(yōu)惠政策予以確認。但很多時候，主管機構并不愿意提供相應的書面確認文件，會在律師訪談中明確依據為政府會議紀要，無明確的規(guī)定，且無協(xié)議約定，為對注冊的基金管理公司的口頭承諾。

但需要提請注意的是,2022年5月國務院辦公廳出臺最新文件，將逐步取消對各類區(qū)域的財政收入全留或增量返還政策，依法依規(guī)征稅收費，嚴格落實退稅減稅降費政策，需引起業(yè)內人士的后續(xù)關注。

（二）設立形式

1.選擇登記為創(chuàng)投基金的稅收優(yōu)惠政策

《國務院關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)【2016】53號，“創(chuàng)投國十條”）提出“進一步完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資抵扣優(yōu)惠政策”的要求，財政部及國家稅務總局于2018年5月14日發(fā)布了《關于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關稅收政策的通知》（財稅【2018】55號文），取代了2017年4月發(fā)布的《關于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關稅收試點政策》，成為一份全國性的稅收優(yōu)惠政策，極大地體現了國家財政、稅收層面對雙創(chuàng)事業(yè)的支持。

55號文的稅收優(yōu)惠方式，是在征收企業(yè)所得稅或個人所得稅環(huán)節(jié)抵扣“應納稅所得額”，也就是通過減少稅基來降低整體稅負，和適用稅率基本無關。各地證監(jiān)局在執(zhí)行環(huán)節(jié)出臺了《關于對創(chuàng)業(yè)投資基金出具享受財稅55號文稅收政策無異議意見的公告》（各地公告大同小異，存在些微區(qū)別），對“創(chuàng)投基金”根據《創(chuàng)投辦法》的一些“定量標準”提出了更細致的要求，從而使得發(fā)改委的“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”和證監(jiān)會的“創(chuàng)業(yè)投資基金”在適用55號文時的標準達到基本一致，避免監(jiān)管差異。按照53號的文的適用情況，創(chuàng)投基金可以按照70%的投資額抵扣經營所得。

2019年初《財政部稅務總局發(fā)展改革委證監(jiān)會關于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策問題的通知》（財稅〔2019〕8號）出臺，明確創(chuàng)投企業(yè)可以選擇按單一投資基金核算或者按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算兩種方式之一。如果基金選擇登記為單一核算的創(chuàng)投基金，單個項目可以單獨核算，個人合伙人來源于創(chuàng)投企業(yè)的所得按照20%的稅率征收所得稅。如果基金登記為整體核算，虧損盈利相抵后虧損可以向后結轉5年。不過虧損不能在當年分配給機構投資人以抵扣其所得稅。

（三）印花稅

對于合伙人出資是否需要繳納印花稅的問題，國家稅務總局通過問答的形式明確，合伙企業(yè)出資額不計入“實收資本”和“資本公積”，不征收資金賬簿印花稅。多地稅務局例如北京稅務局、安徽地稅、江蘇地稅等亦通過問答形式重復國家稅務總局的口徑，但尚有部分地方稅局，例如湖北地稅、深圳地稅、廈門地稅、蕪湖地稅、廣州地稅等認為，如合伙企業(yè)通過“實收資本”和“資本公積”科目來核算，則需要就對應科目核算的金額繳納資金賬簿印花稅的意見。

我們建議，合伙企業(yè)應當設置單獨的科目來核算合伙人出資，以防范印花稅的爭議和稅收風險。

二、基金投資

在基金投資階段的稅負主要是涉及貨幣性資產的流出，因為會產生通過持有期間收益或轉讓基金份額產生的資本利得而產生的所得稅和增值稅。

（一）基金層面

我們主要通過人民幣基金采取的公司制、合伙制和契約制的不同形式來辨析其稅務負擔。

（二）出資人層面

基金出資額人按照其從基金獲得的收益、轉讓基金份額時獲得的資本利得以及減持基金份額時取得的投資收益核算增值稅及所得稅。與此同時基金出資人按不同的組織形式——公司、自然人或合伙企業(yè)依然略有不同，我們依然以表格形式列示如下：

值得一提的是，針對個人出資人的稅務監(jiān)管多年各地稅收政策不一，因此也成為稅務籌劃的一個重點方向。2021年12月30日，財政部、稅務總局發(fā)布《關于權益性投資經營所得個人所得稅征收管理的公告》（以下簡稱41號公告），宣告在私募行業(yè)以核定征收方式計征個人所得稅的時代全面終結，針對個人所得稅的征收趨向統(tǒng)一。由于個人投資者的相關稅負由基金代扣代繳，在這個層面上我們依然要回顧在基金設立時和地方政府及招商部門達成的一致，確保相關的稅收優(yōu)惠政策在這個層面得到落實。例如北京基金小鎮(zhèn)曾經給出基金高管（指總監(jiān)級別以上人員）最高返還其年納稅總額的30%的優(yōu)惠政策，基金在代扣代繳時應注意落實該優(yōu)惠政策。

三、基金退出

基金投資收益主要集中在退出階段產生通過贖回基金份額產生。關于基金份額贖回的稅收政策比較復雜，由于筆者并不是專門的稅務律師，在此對此階段的稅收政策嘗試做一初步匯總：

結語

實務中私募基金投資組織結構多元、投資方式和退出方式多樣、參與主體各異，涉稅事務因此更加復雜。本文僅試圖對基金全流程鏈條中所產生的稅務負擔做初步總結，以對基金律師在基金文件制作以及投后管理事項中有所助益，但具體的稅務事項還需在具體基金的具體投資過程中予以確認。我們期待和業(yè)界就本文主題做進一步的討論。

鮮瑜，高朋律師事務所顧問，鮮瑜的主要執(zhí)業(yè)領域為企業(yè)并購、能源行業(yè)投融資、私募基金及海外基金的搭設及募集文件準備及境內外上市業(yè)務?？梢允褂弥形?、英文和法語作為工作語言。鮮瑜曾協(xié)助多家企業(yè)完成收并購及在資本市場上市掛牌。曾就職于能源行業(yè)并購基金擔任高級管理人員，此期間，完成多宗海外油氣田并購，交易金額超過10億美元，合作伙伴包括國際知名能源企業(yè)及主權基金等。

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