未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本實(shí)際上是兩個(gè)行為的合并：（1）公司分配現(xiàn)金利潤(rùn)或者股利給股東（自然人在這個(gè)環(huán)節(jié)需要繳納個(gè)人所得稅）；（2）股東將獲得的現(xiàn)金利潤(rùn)或股利再投資于公司。因此，未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本實(shí)質(zhì)上應(yīng)認(rèn)為以分配的現(xiàn)金再出資。

《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)高收入者個(gè)人所得稅征收管理的通知》（國(guó)稅發(fā)〔2010〕54號(hào)）中明確規(guī)定：“對(duì)以未分配利潤(rùn)、盈余公積和除股票溢價(jià)發(fā)行外的其他資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本和股本的，要按照‘利息、股息、紅利所得’項(xiàng)目，依據(jù)現(xiàn)行政策規(guī)定計(jì)征個(gè)人所得稅?！?/p>

此外，根據(jù)前文提到的財(cái)稅[2015]116號(hào)文，符合條件的企業(yè)的個(gè)人股東，就未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本的個(gè)稅，可以向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案并享受分期繳納的優(yōu)惠政策。

結(jié)論：股改時(shí)未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本時(shí)應(yīng)當(dāng)繳納個(gè)人所得稅。