對于到期期限相同的債券，其利率行為有兩個重要特征：不同種類的債券的利率雖然總體上看是一起波動的，但在任何一年中它們的利率都是不同的，這些利率之間的利差（或差額）隨時間的變動而變動。造成這些現(xiàn)象的因素有哪些呢？

利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)：到期期限相同的債券有著不同的利率，這些利率之間的聯(lián)系被稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，它是由風(fēng)險、流動性和所得稅政策等因素共同決定的。

違約風(fēng)險：到期期限相同的情況下，有違約風(fēng)險的債券與無違約風(fēng)險的債券之間的利差被稱為風(fēng)險溢價，是指人們持有風(fēng)險債券所必需賺取的額外利息。違約風(fēng)險越高，風(fēng)險溢價越大，利率就越高。

流動性：資產(chǎn)的流動性越強，在市場上受歡迎程度越高，因此企業(yè)債較差的流動性擴大了它與國債的利差。流動性差，根據(jù)投資組合選擇理論，對它的需求就會減少，價格下降，利率上升。

所得稅因素：債券利息支付的所得稅，市政債券的利息支付可以免繳聯(lián)邦所得稅。如果市政債券被賦予稅收優(yōu)惠?相對于國債的稅后預(yù)期回報率隨之提高?需求增加?價格上升?利率下降。與此相反，國債受歡迎程度下降?需求減少?利率上升。市政債券利率的降低與國債利率的上升說明了市政債券利率低于國債利率的原因。

綜上所述，違約風(fēng)險、流動性和所得稅可以解釋利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)：債券的風(fēng)險溢價隨著其違約風(fēng)險的上升而增加；國債較強的流動性解釋其利率低于流動性較差的債券的原因；如果某一債券的利息支付有稅收優(yōu)惠，它的利率也會降低。