紅刊財經(jīng) ice-招行谷子地

關(guān)于A股銀行股龍頭招商銀行，一直有一種說法：招行近2~3年通過減值準備隱藏了很多利潤。但不良減值損失和不良認定標準在各個銀行之間差異非常大，如果沒有統(tǒng)一的標準，無異于雞同鴨講。最近筆者翻看各家銀行定期報告，找到了一個比較靠譜的標準來衡量四大股份行各自都藏了多少利潤，這個指標就是遞延所得稅資產(chǎn)。

遞延所得稅隱藏資產(chǎn)的“套路”

遞延所得稅資產(chǎn)是未來預(yù)計可用來抵稅的資產(chǎn)。所有提前繳納的所得稅被計入遞延所得稅資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)可以用來抵扣未來發(fā)生的企業(yè)所得稅。針對銀行來說遞延所得稅資產(chǎn)包含什么呢？參考招行2017年年報，其主要組成部分是多計提的資產(chǎn)減值造成的遞延所得稅資產(chǎn)。

具體是這樣的，銀行計提減值損失（比如減值100億）會壓低銀行稅前利潤。但稅務(wù)局并不認可這種計提，稅要按照稅務(wù)局認可的標準（比如只認核銷的50億）計算可以不交稅的減值，所以超出稅務(wù)局標準的減值部分（100-50=50億，相當于撥備增量的部分）需按照25%的稅率交稅，銀行要多交稅12.5億。

銀行表示，減值已經(jīng)計提，為什么還要多交稅？國稅則表示，多交的稅先記錄在遞延所得稅資產(chǎn)科目下，未來銀行的這些減值真的用于核銷了，可以用遞延所得稅科目下的資產(chǎn)來抵稅。所以，以稅務(wù)局的標準為標桿，誰家的遞延所得稅資產(chǎn)增長快誰家就藏了利潤。那么，從遞延所得稅資產(chǎn)增量是否可以反推隱藏了多少利潤呢？按照上面的例子，多計提的50億，交了12.5億的稅。當未來不良情況好轉(zhuǎn)了，多提的50億可以用來核銷不良，就可以少提50億減值。

因此，稅前凈利潤增加了50億，正好把之前多交的12.5億用來抵扣新的稅。最終，這50億就可以變成凈利潤增量了。也就是說,毛估可以按照遞延所得稅資產(chǎn)增量的2~3倍來估計隱藏的利潤（遞延所得稅資產(chǎn)中除了減值造成的還有一些其他科目造成的，如應(yīng)付工資等）。

招行遞延所得稅資產(chǎn)遠超其他股份行

下面看看過去2~3年，招浦民興四大股份行的遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生了什么變化。以2016年中報開始的中報或年報作為數(shù)據(jù)來源，可得到表1及圖1。

不難發(fā)現(xiàn)，招行的遞延所得稅資產(chǎn)遠超其他3家，從2016年中報到2018年中報這兩年時間內(nèi)，招行的遞延所得稅資產(chǎn)增加了300億，而同期其他3家平均增加了100億左右。而且每半年相比，招行的遞延所得稅資產(chǎn)增量也遠高于其他幾家。

其次，可以考察一下每年遞延所得稅資產(chǎn)的增量和當期的凈利潤的比值來看看到底哪家多交了稅，隱藏了利潤。由于2018年只有中報，筆者選取了2016年年報、2017年年報和2018年半年報作為數(shù)據(jù)來源，如表2、圖2。

可見，招行遞延所得稅資產(chǎn)增量占凈利潤的比例一直高于其他3家銀行，平均高10~15個百分點。招行這兩年掩蓋了約30%~40%的凈利潤增速。而掩藏的這些利潤，用招行董事長李建紅的話說：反正肉都爛在鍋里，等環(huán)境好了就放出來分給長期股東。所以，作為中小投資者，只要守好招行這鍋肉，未來2~3年可以活得相當滋潤。