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2021年，在政府“房住不炒”的總基調(diào)下，市場調(diào)控手段頻出，疊加“三條紅線”管控，房企面臨降負(fù)債、促增長的雙重挑戰(zhàn)，房企的融資環(huán)境越發(fā)艱難。

在融資難的背景下，上市房企也頻繁通過質(zhì)押股票來融資。

據(jù)查詢，泰H股票質(zhì)押比例62.84%、粵T股票質(zhì)押比例63.45%，藍(lán)G股票質(zhì)押比例為30.29%，陽G城股票質(zhì)押比例36.25%。

可以發(fā)現(xiàn)，負(fù)債率較高的房企，股票質(zhì)押的需求都比較高。

很多朋友會默認(rèn)為股票質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押是同一件事，實(shí)則不然，今天這篇文章就給大家簡單介紹下股票質(zhì)押。

什么是股票質(zhì)押？

股票質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押相似但又有所不同，股權(quán)是投資人根據(jù)持股比重對公司財(cái)產(chǎn)擁有的財(cái)產(chǎn)權(quán)和支配權(quán)，而股票是發(fā)給股東證明股東投資入股，并能以此獲息的有價(jià)證券；

由于股票屬于上市流通股，價(jià)格波動較為明顯。簡單區(qū)分的話，上市股份公司才有股票質(zhì)押這一說法。

所謂股票質(zhì)押，就是把個(gè)人股東或是企業(yè)將持有的股票進(jìn)行質(zhì)押獲得一筆融資，到期還款付息解除股票質(zhì)押；

當(dāng)出質(zhì)人到期無法履行債務(wù)時(shí)，質(zhì)權(quán)人就可以按照約定處置股票。

近年來公布的主要股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)法律法規(guī)

來源：君悅律師事務(wù)所

股票質(zhì)押的操作流程

股票質(zhì)押分為場內(nèi)、場外兩種交易類型。

場內(nèi)，指的是交易所內(nèi)，主要是借助券商參與，流程標(biāo)準(zhǔn)化，質(zhì)押時(shí)效性及便捷程度更高，質(zhì)權(quán)人多為資管客戶或者管理人。

場外則是直接股票質(zhì)押貸款，或者是借助銀行、信托、基金子公司等，質(zhì)權(quán)人多為債權(quán)人。

場外質(zhì)押不像場內(nèi)遵循著標(biāo)準(zhǔn)的流程，也不受券商風(fēng)控限制，相對靈活，因此也被稱為非標(biāo)業(yè)務(wù)，更受融資方歡迎。

場內(nèi)質(zhì)押遵循從證券公司、證券交易所到中證登逐級電子申報(bào)的流程；

場外的操作流程比較簡單，提前準(zhǔn)備好所需資料，就可以直接去中國結(jié)算深圳或者上海分公司的營業(yè)大廳進(jìn)行辦理（先取號、等叫號、遞材料、審核、繳費(fèi)、1-3個(gè)工作日即可領(lǐng)取證券質(zhì)押登記證明書）。

當(dāng)然，也可以委托有代理資質(zhì)的證券公司通過‘投資人登記業(yè)務(wù)電子平臺’遠(yuǎn)程辦理。

但需提醒一點(diǎn)，場外質(zhì)押的話，一般要做強(qiáng)制執(zhí)行公證，處置的時(shí)候需要走司法途徑。

操作過程要注意什么事項(xiàng)

1. 融入方背景調(diào)查

了解融資房企及擬處置股票的有關(guān)情況，房企的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)績情況、流通股本規(guī)模、流動性、股價(jià)波動幅度大小、是否有禁止質(zhì)押或者時(shí)間上的特殊規(guī)定等等。

2. 融入資金用途

股票融資定位是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此融入資金應(yīng)存放于專戶管理，不能投資于違反國家宏觀調(diào)控政策、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目、不能進(jìn)行新股申購、集中競價(jià)或大宗買入上市股票。

3. 融入方、融出方主體受限

融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或從事貸款、私募基金、個(gè)人借貸等業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)，或其發(fā)行的產(chǎn)品。

融出方不得為證券公司及其資產(chǎn)管理子公司管理的公開募集集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

4. 融資額門檻設(shè)定

融入方首次交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元。

5. 質(zhì)押率確認(rèn)

質(zhì)押率是指融入金額與質(zhì)押股票市值的比例，股票質(zhì)押率最高不能超過60%，但交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整質(zhì)押率上限，但場外有可能做到60%或者更高。

6. 質(zhì)押比例受限

單一證券公司接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過股本的30%；

單一資產(chǎn)管理產(chǎn)品接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過股本的15%；

單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%，也即公司股東就該上市公司股票進(jìn)行質(zhì)押的數(shù)量不得超過該上市公司股票的50%。

7. 后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理—履約保障比例（預(yù)警線&平倉線）

由于上市公司股票的價(jià)格波動較大，如果遇到股價(jià)暴跌時(shí)，其質(zhì)押股票市值可能會低于融資本金，導(dǎo)致不能覆蓋融資本息；

因此，融出方一般會在股票質(zhì)押回購協(xié)議里面約定一個(gè)履約保障比例，以及預(yù)警線和平倉線，以此確保質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)可控。

履約保障比列，是指所質(zhì)押股票加相應(yīng)孳息以及其他擔(dān)保物價(jià)值之和與融資金額的比值，用以衡量融入方的履約還款能力。

一般來講，股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線是借出本金的160%，平倉線是本金的140%。（中小板和創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)警戒線為160%，平倉線為140%；主板警戒線為150%，平倉線為130%）

當(dāng)?shù)凭渚€價(jià)格，則需要補(bǔ)充抵押物，如果跌破平倉線，融出方有權(quán)強(qiáng)制平倉止損。

舉例而言，上市房企股東進(jìn)行質(zhì)押式回購初始交易時(shí)，其持有的A股股票價(jià)格為10元，質(zhì)押1,000萬股，質(zhì)押股票的市值為1億元，質(zhì)押率50%，融資金額為5,000萬元；

此時(shí)，按照履約保證比例的定義，即質(zhì)押股票市值1億元/融資金額5,000萬元，履約保證比例為200%。

假設(shè)將履約保證比例150%設(shè)置為預(yù)警線，質(zhì)押預(yù)警價(jià)=10元×50%×150%=7.5元，當(dāng)股票價(jià)格低于7.5元時(shí)，即觸發(fā)預(yù)警線；

假設(shè)將履約保證比例130%設(shè)置為平倉線，質(zhì)押平倉價(jià)為=10元×50%×130%=6.5元，當(dāng)股票價(jià)格低于6.5元時(shí)，即觸發(fā)平倉線，可進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

一般房企融資，常規(guī)是用土地或未售貨值抵押、項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押，來申請前融或者開發(fā)貸，極少涉及到上市母公司的股票質(zhì)押。

總體而言，房地產(chǎn)企業(yè)不像其他行業(yè)，有的控股股東玩“質(zhì)押股份，變相減持”的把戲，房企的資產(chǎn)主要還是土地以及現(xiàn)金等，資產(chǎn)質(zhì)量水平比較高，因此，上市公司股票質(zhì)押也是融資增信的一個(gè)備選方式。